Neuroéconomie

Analyse décembre 2009

2009-12-26T09:49:00.000-08:00

Voici bien longtemps que je n'ai pas publié d'analyse au sujet de la bourse. Tout simplement car je n'en ais jamais véritablement fait. J'ai toujours publier des analyse techniques. Quelques indicateurs, quelques idées macro-économique et l'affaire été résolu.

Oui, mais voilà, j'ai bien évolué depuis 4 ans que je travaille sur les marchés financiers.

Mon analyse d'aujourd'hui n'est pas une analyse économique ! Souvenez vous du célèbre dicton de Warren Buffet : "Les prévisions nous en disent beaucoup sur ceux qui les font, mais rien sur l'avenir". Voici pourquoi le noyau dur de mon analyse sera celle des moeurs en vigueur sur les marchés financiers et sur l'économie. La psychologie des foules nous est bien plus utiles à la compréhension de ce que je vais vous révéler que n'importe quel enfumage économique.

Vous connaissez certainement cette citation : "Les marchés haussiers naissent dans la panique, se développent dans le scepticisme et meurent dans l'euphorie". Ce fut donc en plein panique qu'au mois de mars 2009, après un plus bas, les marchés actions effectuèrent un prodigieux rebond qui amorça un marché haussier qui se développe depuis 9 mois. Entre juin et octobre 2009 ce fut le scepticisme qui prévalue, comme si tout le monde était surpris par la vigueur et la fraicheur d'un mort que l'on venait d'enterrer. Tout le monde était bouleversé par la renaissance du phénix et les gens se remirent à espérer. Pour cela, j'ai visiter quelques sites d'analyse technique pour voir le sentiment global des commentateurs. On peut y lire "Prochains objectifs 4000, 4200". Donc la masse des petits porteurs est redevenu euphorique et optimiste. Ne soyons pas médisant, il faut reconnaitre que les médias jouent aussi pleinement leurs rôle pour redonner confiance à la population. Les analyses économiques prévoit une amélioration de l'économie, les entreprises font des bénéfices. Les banques gagnent des milliards, les traders gagnent des bonus astronomique. Tout se passe comme si tout été redevenu normal. Tout le monde pense que la croissance est proche. Signe encore plus grand, les livres sur la bourse commencent à refleurir dans les librairie, comme j'ai pu le constater cet après midi dans les librairies de Limoges. Il n'est pas toujours facile de faire une analyse réaliste de moeurs de ses compatriotes sans céder à cette tentation de voir la vie en rose.

Après avoir mis en évidence, la psychologie optimistes des masses, signe avant coureur des plus grandes déceptions à venir,Je vais m'intéresser au timing. Pour cela nous pouvons nous servir de deux citations :

1-"Lorsque les pétrolières montent, la baisse n'est pas loin". Cette citation est parfaitement applicable à la crise de 2008. En effet, l'ancrage de la crise s'est faite entre septembre et décembre 2008. Et c'est sur le marché du pétrole que cet adage prend tout son sens. En effet, le pic du pétrole à été atteint le 11 juillet 2008 à 147,30 $ ... juste deux mois avant l'effondrement des marchés actions. Mais passons la dessus. L'éclatement de la bulle internet n'a pas été véritablement précédé par une bulle sur le pétrole.... Pas plus qu'aujourd'hui, nous n'assistons à une hausse et le pétrole oscille sur des prix qu'on peut qualifier de normaux, entre 70 et 80 $.

2-Une autre citation boursière est bien plus révélatrice : "Vendre au premier profit warning". Une société émet un "profit warning" pour prévenir que ses prochains résultats seront inférieurs aux attentes du marché. La première lecture du profit warning est d'en faire une lecture micro-économique qui ne concernerait qu'une entreprise isolé. Or, les profits warning sont des révélateurs bien plus profonds que n'importe quel outil d'analyse économique sur l'efficacité des entreprises.

En 2001, au plus haut de la "bulle internet" une multitude de profit warning ont fleuries : Viacom, le 28 septembre 2001, Lucent technologie le 13 décembre 2001, Boeing le 13 janvier 2001, Dow Chemicals au quatrième trimestre 2001, Corning, le 11 septembre 2001, AMD en juillet 2001... etc... etc...

Ce fut la même vague qui déferla en 2007 et 2008 au plus haut sur les marchés actions : Alcatel lucent le 23 janvier 2007, HSBC le 8 février 2007, Home depot pour l'exercice 2007, Bang&Olufsen pour l'exercice 2007, Electronic Art, le 1 février 2008, De Rouck Geomatics pour les résultats 2007, UBS pour 2007 ... etc... etc...

Maintenant regardons ce qui se passe aujourd'hui, en cette fin d'année 2009 : L'entreprise "Option" le 3 décembre 2009, Boeing le 21 octobre 2009, Charles Schwab, le 14 décembre 2009, Suez environnement le 26 août 2009, Ubi soff le 23 décembre 2009, Parrot le 16 décembre 2009, Corning le 27 novembre 2009.
Les mêmes vagues de profit warning précèdent à chaque fois l'éclatement des bulles financières. Ce fut le cas en 2001, en 2007 et maintenant cela recommence fin 2009.

Certains brillants analystes nous mettent actuellement en garde contre les risques que représentent les marchés en ce moment pour tout ceux qui seraient tenté d'acheter des actions, tel monsieur Mustapha Belkhayate ou Thierry Béchu, mais ces derniers sont ostraciser et mis à l'écart par toutes une foule de petits porteurs qui ne veux plus croire qu'au rêve de hausse ininterrompu des marchés financiers.

Mais les lendemains de fêtes risquent bien d'être des jours de "gueules de bois"

Les règles d'or de Gann

2009-12-08T04:51:00.000-08:00

Voilà bien longtemps que je n'ai pas mis à jours ce Blog. Aujourd'hui je le fais car je suis de bonne humeur. En effet je me suis intéressé à un concept particulier : L'overtrading et ce que j'ai trouvé à ce sujet est évoquer dans les règles d'or de Gann.

Tout les traders de plus de deux ans d'expérience connaissent les règles de Gann. Mais il y en a bien d'autres des règles de trading. Donc je mets aujourd'hui en avant celles ci car elle parlent de l'overtrading, une notion sur laquelle je ne me suis jamais penché.

En effet, l'un des défauts des traders débutants c'est l'overtrading. Pratique qui a plusieurs facettes que je commente ci dessous.

Je suis tombé un peu par hasard sur le site sur lequel on peut trouver les 24 règles d'or de Gann. La relecture de ces règles m'a remis en mémoire quelques notions simple et évidentes mais que je ne suis pas toujours. (en gras les règles de Gann, en italique mes commentaires)
1 Diviser son capital, ne jamais risquer plus d’un dixième de son capital sur une opération. Cette règle est difficile à appliquer sur des capitalisations faibles ou moyennes. Un portefeuille de 10'000€ devrait avoir des lignes maximum de 1'000€... Elle concerne les grosses capitalisations et les gérants de portefeuille. Cette règle me concerne car je reste sur le forex avec 3 ou 4 lignes max.

2 Utiliser des ordres de stop-loss. Tenir compte du bruit et de la volatilité du marché. L'utilisation des stops loss est très importante. Qu'il soit mental, ou mieux, réel, le stop est une matérialisation du niveau d'invalidation de votre plan de trading. Ne pas mettre de stop c'est ne pas reconnaître qu'on peut avoir tort. Il faut être humble face au marché, c'est un vrai tueur si vous êtes trop prétentieux. "Tenir compte du bruit et de la volatilité" c'est totalement vrai, j'essaye d'utiliser une adaptation de la méthode des tortues sur un graphique horaire... c'est pas toujours évident.

3 Ne pas faire d’overtrading. L'overtrading c'est la multiplication des trades sans réelle raison technique ou fondamentale, or pour gagner il faut aussi savoir rester hors marché. Si la configuration ne vous convient pas, si vous avez un doute... allez à la pêche. Il y a aussi l'overtrading qui consiste à faire de l'excès de zèle dans la recherche de configuration technique, de suivi des position en restant des heures les yeux rivé sur les cours. Or, ceci est un défaut de bien des trader et en particulier de moi. On légitime son statut de trader indépendant en faisant preuve de beaucoup d'assiduité devant le marché alors que le trader expérimenté doit juste suivre le marché avec le plus de détachement possible.

4 Ne pas laisser un gain devenir une perte. On a du mal à accepter psychologiquement qu’une valeur gagnante puisse changer de tendance. Cette règle est malheureusement bien réelle. Combien de fois j'avais une ligne gagnante qui s'est retrouvée perdante. Pour éviter ça il suffit de faire varier le stop en suivant la tendance, en général j'essaye d'amener le plus rapidement possible mon stop en position neutre (c'est à dire sur le point d'entrée) puis je prends plus de temps pour suivre la tendance.

5 Ne pas aller contre la tendance. On retrouve les règles de DOW. Tout le monde le sait mais l’oublie très vite, on pense être plus malin que le marché. On aura raison plusieurs fois en suivant la tendance et tord une fois lors du retournement. On aura tort plusieurs fois et raison une fois si on cherche le point de retournement. C'est d'une banalité... mais tellement vrai en pratique.

6 Lors d’un doute sortez du marché. Ne pas rester dans un marché que l’on ne comprend pas. Le risque est de tomber dans l'overtrading.

7 Traitez les actions actives. Intervenez sur les marchés liquides avec une contrepartie facile. Non pertinent pour le forex.

8 Ne mettez pas tout votre capital sur une seule valeur, un seul secteur, un seul marché.Gestion de portefeuille: au moins 20 lignes et 50 lignes maximum. On rejoint le point 1. Cette règle est applicable pour les fortes capitalisations qui peuvent facilement diversifier sans augmenter significativement les frais.

9 Ne limitez pas vos ordres, payez le prix du marché. Là je serai plutôt d'accord, même si je n'applique pas toujours. Lorsqu'on a un point d'entrée on devrait toujours envoyer l'ordre "au marché" et non mettre un ordre limite. En pratique on essaye toujours de grappiller quelques malheureux pips (en dehors des scalpeurs) alors qu'on vise des tendances assez longues (pour du swing trading).

10 Ne clôturer pas une position sans raison. Une position doit être clôturée s'il y a invalidation (généralement sur un stop) ou si on a des signaux techniques de retournement. Pour ma part j'attends quasiment toujours une invalidation, je sors rarement sur objectif souvent sur stop.

11 Mettez de l’argent de côté pour les cas d’urgence. Ne réinvestissez pas tous vos bénéfices. Le marché cherchera à vous reprendre une partie de vos gains autant l’accepter et le prévoir. Encore une règle pour les fortes capitalisations et pour ceux qui vivent de leur trading. Cette règle rejoint la diversification.

12 N’achetez pas uniquement pour encaisser un dividende. Ne concerne pas le forex.

13 Ne faites pas de moyennes à la baisse. Une des meilleures façons d’aller contre la tendance et de le payer très cher. Si notre trade est invalidé, on coupe. Si on essaye de se "refaire" on entre dans la psychologie du jeu... ce n'est plus du trading mais du casino.
14 Ne pas agir par impatience pour rentrer ou pour sortir. Le remède l’autodiscipline. pas de signal, pas de trade... règle équivalente à l'overtrading.
15 Evitez les petits gains et les fortes pertes. Couper rapidement les pertes et laisser courir les profits alors que le comportement de la nature humaine incline à faire l’inverse. Le remède l’autodiscipline. Laissez courir les gains, coupez les pertes... cette petite phrase souvent rabachée a bien peu d'adeptes. J'arrive à m'y tenir ce qui a au moins le mérite de maintenir mon capital lors des mauvaises périodes.

16 Ne jamais annuler un stop loss. On a fixé au départ le montant maximal de perte, il faut s’y tenir. Un stop ne se bouge que dans le sens de la tendance sinon il ne sert à rien.

17 Allez en direction de la tendance. Suivre le trend following . Le marché a toujours raison. ça c'est ma devise, si la conclusion d'une analyse est d'aller contre la tendance je ne rentre pas sur le marché.

18 Evitez de rentrer et de sortir du marché trop souvent. Les frais ont vite fait de manger les bénéfices. Encore de l'overtrading
19 N’achetez pas uniquement parce que le prix est bas. Si le prix est bas cherchez la raison. Je ne fais pas d'analyse fondamentale, pour moi un prix est toujours normal... jamais trop haut, jamais trop bas.

20 Avant d’acheter plus, attendez la cassure d’une résistance. Considérez qu’il s’agit d’une nouvelle opération prise suite à un nouveau signal. Facile à dire, pas facile à faire... Il faut bien tenir ses trades pour les différencier. Pas évident

21 Bien choisir ses valeurs avant de construire des pyramides (voir 20 ). Eviter de faire des pyramides inversées. J'ai pas vraiment d'avis là dessus... à chacun son money management.

22 Traitez chaque valeur séparément. Les gains d’une valeur ne doivent pas compenser les pertes d’une autre. Il faut suivre son plan de trading et son money management et éviter d'augmenter les risques après "un super trade qui casse la baraque"

23 Ne pas changer d’avis sans une bonne raison. Suivez avec confiance le plan que vous avez établi. La discipline émotionnelle est indispensable. Si vous ne suivez pas cette règle vous ne durerez pas longtemps. On a un plan d'action et on s'y tient, la méthode d'analyse ne doit pas évoluer trop rapidement (c'est à dire tous les matins).

24 Evitez d’augmenter vos mises après une période de gains. Le marché cherchera à reprendre ce qu’il vous à donné. Sur le forex j'aurai tendance à ne pas suivre cette règle. En général, lorsque le marché adopte une configuration il la garde pour quelques semaines, si cette configuration convient bien à notre méthode alors autant en profiter...Avec tout ça si on ne gagne pas au moins on ne perd plus. La longévité sur les marchés c'est ce qui manque à beaucoup trop de traders.

Bons trades à tous !

Les humeurs des foules (1/4)

2009-01-11T03:41:00.000-08:00

Certains travaux démontrent que les états émotionnels généraux influencent les décisions financières et l'évolution des marchés. Les hommes sont des animaux dotés de sensibilités et l'humeur générales des opérateurs sur les marchés de capitaux ne sont pas totalement indépendant des phénomènes exogènes.

"L'effet soleil"

Hirshleifer et Shumway dans leurs thèse de 2003, mettent en évidence, un "effet soleil" qui part d'un constat largement documenté, que le beau temps rend les gens de bonne humeur. Si la bonne humeur entraine l'optimisme et que chez les traders, l'optimisme se traduit par une tentation de se porter à l'achat, alors les jours ensoleillés doivent se dinstinguer par des rendements supérieurs.

Ces deux auteurs ont fait l'expérience sur 26 places financières à l'aide d'une échelle composé de 9 niveaux d'ensoleillement. Les résultats démontrent pour pour 18 des 26 places financières étudiées, il est évident que plus il fait beau et mieux les marchés se comportent.

Entre les jours de grand soleil et les jours extrèmement nuageux, l'écart de performance annualisé est en moyenne de 24,6 points de pourcentage.
Inutile de trop développer ce point surtout qu'il existe des différences de rendement pour des variables constantes dans chaque place financière. De New york à Chicago en passant par Londres, Frankfort, Paris ou Hong Kong.

3 professionnels : Kamstra, Kramer et Levi dans une étude de 2003 rapportent que les rendements des sept marchés situé sur les deux hémisphère sont plus faible lorsque les jours commencent à décliner.

Cela suggère que les traders sont sujets aux "Désordre affectif saisonnier" bien connu des psychologues qui suppose que cette légère déprime affecte les décisions des traders. Et plus les places financières sont éloingné de l'équalteur, plus ce phénomène est marqué.

Source : Psychologie de l'investisseur et des marchés financiers de Mickaël Mangot (Dunod)

Les probabilités et le trading (2/2)

2009-01-03T02:18:00.000-08:00

Aujourd'hui, je voudrais vous initier au concept de "L'erreur du parieur" !

Si je vous dis Pile, Face, Pile, Pile, Pile, Pile ...., de quel côté va tombé la pièce au prochain lancé ?

Si vous me répondez Face, vous êtes comme la majorité des gens qui estiment qu'après 4 "Pile" consécutifs, un premier "Face " est beaucoup plus probable qu'un cinquième "Pile"

Ces personnes sont sujettes à l'erreur du parieur qui, elle aussi repose sur une méprise concernant la théorie des probabilités. Il y a 50 % pour que la pièce tombe sur "Pile" ou "Face" et chaque lancé est indépendant du précédent.

Toutefois les individus anticipent généralement un retour à court terme sur la moyenne des lancés alors que la loi des grands nombres le suggère pour les série longues. Car c'est seulement sur les longues périodes que les tirages se repartissent équitablement entre les deux faces de la pièce.

Concrètement, sur les marchés, l'erreur du parieur amène les traders a adopter une gestion contrariène. Chercher des points "Short" dans un marché haussier et chercher des points "Long" dans un marché baissier.

Source : Psychologie de l'investisseur et des marchés financiers de Mickaël Mangot (Dunod)

Les probabilités et le trading (1/2)

2008-12-21T08:14:00.000-08:00

La perception du risque est fallacieuse quand il s'agit d'intégrer des probabilités aléatoires connues ou inconnues à ses raisonnements.

Comme l'on préciser Kahneman et Tversky dans leur théorie des perspectives aléatoires, les probabilités perçues par les traders divergent des probabilités objectives. Ainsi les petites probabilités sont systématiquement surévaluées tandis que les probabilités proches de 50% sont sous-évaluées.

Voici le résultat brut :

Vous pouvez en tirer toutes les conclusions pratiques que vous voulez. Mais je vais essayer de vous résumer ce que je peux lire.

1-Les probabilités objectives les plus basses sont également celles dont la perception des traders et investisseurs est plus favorable que défavorable. En d'autres termes plus la probabilité de succès est faible est plus elle est surestimé. Ce n'est qu'à partir de 15 % de probabilités objectives que les probabilités perçus deviennent plus souvent défavorable que favorable.

Voici pourquoi le Trading est une activité "Contre-nature". Au lieu d'estimé négativement les faibles probabilités les agents économiques les estiment favorablement. Et plus la probabilité de succès s'accroit, plus les agents économiques sont globalement plus souvent défavorable que favorable. En somme le cerveau des hommes n'est pas préparer à l'analyse des statistiques et probabilités. Voici pourquoi je pense que, selon le célèbre adage : "Le consensus à toujours tort"

Le consensus est l'état dans lequel les agents économiques s'accordent en majorité sur les même probabilité favorables ou défavorables. Or, comme les agents économiques ne parviennent être favorable en grande partie que sur des probabilités objectives faibles et défavorable sur les fortes probabilités. Le consensus à donc toujours tort.

2-La probabilité de vivre du trading est généralement estimé à 10 %, or, la encore, cette probabilité objectif est en réalité estimé plus favorablement que défavorablement. Voici pourquoi tant de gens se lancent dans le trading et n'arrivent pas au bout et au sommet de leur art. Ils sur-estiment leur capacités et leur chance de réussite. Et la probabilité de devenir riche est proche de 1 %. Là encore il y aura du monde pour tenter l'aventure. Tout comme la chance de trouver un système parfait est infime, mais toujours surévaluée.

Gestion du risque hazardeuse

2008-12-14T08:01:00.000-08:00

Nous avons déjà parlé des travaux de Daniel Kahneman, Prix Nobel d'économie 2002, pour ses thèses sur la finance comportementale. Et bien nous allons poursuivre l'étude de ces théories en particulier sur la gestion du risque des traders.

Comme l'ont montré Kahneman et Tversky, les traders aiment prendre des risques lorsqu'ils perdent, et refusent de couper leurs pertes en position gagnante. Ils se placent en "Mode espoir", tel un voile d'optimisme sur leurs yeux pour ne plus analyser les marchés. Ils attendent seulement une évolution favorable du titre qui n'arrivera peut être jamais.

Inversement, après l'ouverture d'une position, les traders deviennent anxieux dès qu'ils gagnent un peu d'argent et se précipitent vers la sortie pour prendre leurs bénéfices. Paradoxalement, les traders redoublent de vigilence lorsqu'ils gagnent et deviennent très conservateur.

Tous les praticiens s'accordent sur la nécessité d'inverser cette manière de penser des traders : Le trader doit accepter de prendre des risque lorsqu'il gagne et redoubler de vigilance lorsqu'il perd de l'argent. Le trader doit donc lutter contre sa propre nature...

Le célèbre trader Paul Rotter explique que sa principale force est d'être agressif dans les phases gagnantes, durant lesquelles il prend des risques plus importants, et de diminuer son exposition dans des phases perdantes. Il dit également qu'au delà d'un certain niveau de pertes, une personne neutre doit éteindre les moniteurs et couper toutes les positions pour éviter de faire d'autres errreurs.

Source : Psychologie des grands traders de Thami Kabbaj (Errolles)

Gérer ses pertes

2008-12-05T05:48:00.000-08:00

La spéculation est une activité difficile. Il s'agit purement et simplement de la gestion du risque. Pour cela il vous faudra des connaissances techniques pointus, une bonne gestion du risque et des positions, ainsi que des connaissances en psychologie consolidé par des expériences et un véritable travail sur soi et sa propre personnalité.

Ainsi pour être un champion des marché il vous faudra beaucoup de travail afin d'acquérir une véritable expertise en la matière. Certains pensent qu'il faut une dizaine d'année de travail pour devenir un trader aboutie.

Comme je vous l'ai dit pour acquérir une véritable expertise en matière de spéculation, qui passe notamment par une spécialisation, il faut savoir gérer le risque. En d'autres termes, vous devez être capable de gagner de l'argent sur les marchés, et à la fois à minimiser vos pertes.

Daniel Kahneman, prix nobel 2002 en économie, pour son travail sur les perspectives aléatoires démontre notamment que une perte de 100 € est deux fois plus douloureuse pour le trader que la satisfaction d'un gain de 100 €. C'est cette dissymétrie qui peut expliquer la mauvaise gestion des traders débutant et leur ruine.

C'est purement psychologique. Les traders ont une forte aversion aux pertes et son plus sensible à une perte qu'à un gain alors que la valeur absolu reste la même. Pour cela il faut embrasser totalement l'incertitude et admettre qu'il y a toujours et qu'il y aura toujours des pertes sur les marchés, et ceux pour tout trader, débutant, initié ou professionnel.

Concentrons nous sur le travail d'un day trader. Il y a pour lui trois types de pertes.

1-La première perte est une perte de position que l'on peut qualifier de perte de très court terme. C'est à dire qu'après avoir ouvert une position en journée, la position est stoppé est se solde par une perte. Pour certains ce genre de perte est parfaitement intégrer dans leur plan de trading et ont parfaitement accepter l'incertitude, à savoir que la probabilité de réussite et de perte est a peu près semblable. De l'ordre de 50 %. Pour d'autres, tel mon cousin (Alexandre), ils refusent les pertes et ne veulent enregistrer que des plus values. Malheuresement c'est impossible. Même les méthodes modernes de gestion des position développé sur les nouvelles plateformes qui permettent de prendre simultanément des position SHORT et LONG sur le même produit, au même moment, pour se couvrir sont de nature perverses et risquent de créer encore plus d'illusion et de confusion sur le véritable métier du trader.

2-La seconde perte est une perte de long terme, que je qualifie de perte d'investissement. C'est probablement le genre de perte qui est le plus facilement accepté par le trader. Cette perte d'investissement consiste en de lourdes pertes sur les première années de travail du trader. Les pertes les premières années de trading sont généralement plus facile à accepter car dans l'esprit du trader cela est perçu comme un investissement sur sa formation de trader dont il pense que son travail finira par lui rendre un bon retour sur investissement.

3-Enfin le dernier type de perte est la perte journalière ou perte de court terme. Nous avons déjà évoquer ce sujet dans l'article "Du manque de préparation". C'est à dire que, du fait du caractère hautement aléatoire des marché, les journées de trading peuvent soit ce traduire par une plus value ou une moins value. Hors là encore, ce genre de perte est très mal accepté par les traders débutants qui même si ils acceptent les pertes de position, vont chercher par tout moyen, en prenant des risques démeusurés, pour "Revenir dans le vert"en fin de journée.

Tout ces cas montre qu'il existe de multiple et de diverses pertes que chacune d'elle doit faire l'object d'un véritable travail psychologique afin que le trader accepter totalement l'incertiture et qu'il y a 50 % de chance de gagner ou de perdre sur chaque position, comme sur chaque jour, comme sur chaque année.

Les récompenses aléatoires et ses addictions

2008-11-27T15:10:00.000-08:00

Le trading, soit la spéculation à court terme sur les marchés financiers, est un travail qui consiste en grande partie dans la maîtrise des probabilités, et dans ce sens est proche, mais pas semblable aux jeux de hazard (ex: Jeux de casino, de grattage, de pari sportif etc...).

Dans ce sens le trading est en mesure de créer une dépendance aux récompenses aléatoires. J'avais déjà maladroitement évoqué ce genre de phénomène sur mon autre blog "Trader-on-the-floor", mais je dispose, désormais, de plus d'informations.

La neuro-économie nous montre le fonctionnement du cerveau aux récompenses aléatoires propres aux jeux de hazard.

Lorsque les traders ou autres joueurs à jeux de hazard (ex : Loto, PMU, Poker, etc...) Les gains donnent une sensation de bien être, de satisfaction, provoqué par la poussé d'endorphine produite par le cerveau.
En fait l'argent agit sur le cerveau des hommes comme la nourriture agit sur le cerveau des animaux.

Wolfram Schultz, neurophysiologiste à l'université de Cambridge (Royaume Uni) s'est spécialiser dans l'étude de la dopamine, un neurotransmetteur qui permet aux animaux et à l'homme de déterminer quel action entreprendre pour obtenir une récompense au bon moment. La dopamine est produite dans la partie la plus ventrale du cerveau, là où la machinerie neuronale est reliée à la moelle épiniène. Parmi nos 100 milliards de neurones, ceux qui la produisent représentent bien moins d'un millième de 1 %. Mais cette infime portion exerce un immense pouvoir sur nos décisions d'investisseur ou de traders.

La dopamine agit sur l'ensemble du cerveau. Quand les décharges des neurones dopaminergiques augmentent, ce n'est pas pour atteindre une cible particulière. Comme un feu d'artifice projetant des lumières tous azimuts, elles se propagent à toutes les parties du cerveau qui transforment la motivation en décision, et cette dernière en action. Il faut à ces neurones moins de 20 centièmes de seconde pour disperser leur décharges de la base du cerveau vers les centres de décision.

Wolfram Schlutz et Peter Dayan ont fait trois découvertes majeurs sur la dopamine et la récompense.
1-Une recompense qui correspond à vos attentes laisse vos neurones dopaminergiques dans une sorte d'équilibre, en maintenant leurs décharges à un état de repos, à raison de 3 salves par secondes. Obtenir ce que vous voulez n'est pas passionnant. Cela explique que les drogués aient un besoin impérieux d'une dose toujours croisssante pour obtenir ce même plaisir et que les traders rêvent sans cesse de cours augmentant rapidement, avec une accélération certaine ou une croissance accéléré des gains. Il leur faut chaque fois un plus grand succès afin de maintenir le même niveau d'activité neuronale.

2- Un gain inespéré embrase le cerveau. En étudiant les réponses cérébrales des singes à une récompense (Similaire à un gain financier) telle que une petite gorgée de jus de fruit ou un morceau de banane, Schluzt a confirmé que lorsque la récompense est une surprise, les neurones dopaminergiques déchargent plus longtemps et plus intensément que quand l'animal en est averti. Si vous avez fait un gain financier (un beau coup), vos neurones dopaminergiques vont bombarder le reste de votre cerveau. La libération de dopamine àprès une récompense imprévu nous fait désirer prendre plus de risque.

3- Si la récompense que nous attendions ne se matérialise pas la dopamine se tarirait. En somme les neurones dopaminergiques augmentent si vous observer un signal de gain financier où toutes autres récompense. Mais si vous ne réussisez pas à obtenir le gain attendu , elle s'arrète instantanément et voutre cerveau est privé de la "piqûre" de dopamine. Votre cerveau se trouvera face à un vide motivationnel un peu comme si quelqu'un à un drogué son aiguille au même moment où il s'apprête à se faire une injection.

Hans Breiter spécialiste des neurosciences à l'université de médecine de Harvard compare l'activité du cerveau de cocaïnomanes au cerveau d'un trader attendant la rentabilité d'un pari financier. La similitude n'est pas simplement surprenante, elle fait froid dans le dos. Posez côte à côte les images IRM et comparez-les. Elles sont pratiquement superposable. En d'autres termes dès que vous obtenez de bons rendements sur quelques trades, il se peut que votre cerveau comme celui d'un drogué, sauf que la substance dont vous seriez dépendant ne serait pas l'alcool ou la cocaïne, mais l'argent.

Sources : Gagner en bourse grâce à la neuroéconomie de Jason Zweig (Gutemberg Science) ; Psychologie des grands traders de Thami Kabbaj (Erolles)

En Bref

2008-11-15T12:50:00.000-08:00

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Génèse de la neuro-économie

2008-11-14T08:57:00.000-08:00

Au tout début des années 1990, les universitaires américains faisaient de la neuroéconomie sans le savoir. Paul Glimcher, professeur à la New York University (NYU) et l'un des pères fondateurs de la discipline, avait trouvé son bonheur dans une étude du neurologiste William Newsome sur les difficiles modes de décision... des singes. Un autre neurologiste, Antonio Damasio, de l'université d'Iowa, étudiait la décision chez les victimes de lésions cérébrales. A l'époque, les scientifiques parlaient tout juste de "psychophysique".

Ce n'est qu'en 1998 que la neuroéconomie fait son apparition sous la plume de Kevin McCabe, professeur à la George Mason University. Celui-ci invente le mot neuroéconomie pour convaincre l'agence gouvernementale de la recherche, National Science Foundation, de lui accorder une subvention. Très peu de temps après, en 1999, Paul Glimcher et Michael Pratt publient dans la revue Nature leur étude sur le comportement des singes lié aux récompenses espérées. Pour Paul Zak, directeur du Center for Neuroeconomics Studies à la Claremont Graduate University (Californie), c'est le premier vrai article de neuroéconomie, car il mène l'enquête sur une allocation optimale de ressources rares. Peu importe que la vedette de l'étude soit un singe et non pas Homo economicus !

Les pionniers des années 1990 privilégient le travail interdisciplinaire : ils sont médecins, psychologues, biologistes, économistes... Du côté des neurosciences, "on ouvre la boîte noire qui génère les comportements, mais on n'a guère de comportements intéressants à étudier : j'étais frustré", explique Paul Zak, à l'époque jeune biologiste, pour expliquer son intérêt pour l'économie qui, de son côté, "teste des tas de modèles de comportements sans savoir ce qui produit ces comportements", affirme-t-il.

La rencontre entre les deux disciplines, qu'il juge "inéluctable", se réalise au cours de réunions clés. Il y eut à l'origine une entrevue en 1997 à la Carnegie Mellon University ; puis deux rencontres en 2001, l'une à la Fondation Gruter, l'autre à l'université Princeton. Deux ans plus tard, 30 chercheurs convaincus se retrouvent à Martha's Vineyard, lieu de villégiature de la jet-set américaine au large de Cape Cod, sur la côte du Massachusetts. Et, en 2004, ils sont 83 sur l'île de Kiawah, une station balnéaire de Caroline du Sud. Vernon Smith, Prix Nobel d'économie, apporte sa caution à la réunion. Et les neuroconspirateurs, de plus en plus nombreux, décident alors de créer la Society for Neuroeconomics.

L'association, installée à New York, tout près de la NYU, revendique plus de 400 membres aux Etats-Unis et dans le monde. Ses chercheurs ont créé de solides laboratoires sur l'ensemble du territoire américain. Le champ d'études n'a pas de limites. L'outil de l'imagerie par résonance magnétique (IRM) doit aider M. Zak à comprendre "pourquoi les gens sont bons ou mauvais". Il l'applique aux hommes, aux singes et autres animaux. Stacy Wood, directrice du Center for Neuroeconomic Research à l'université de Caroline du Sud, s'intéresse quant à elle aux décisions des consommateurs. Elle fouille le cerveau de personnes qui ont une alimentation de bon goût, mais mauvaise pour la santé...

D'autres s'intéressent aux investisseurs en Bourse.Ces études diverses et variées coûtent cher. Le Center for Neuroeconomics Studies de l'université Claremont emploie 14 chercheurs et affiche un budget de fonctionnement annuel de 800 000 dollars. Les agences de l'Etat - les National Institutes of Health -, souvent appelées à la rescousse, soutiennent volontiers cette science émergente. Elles viennent ainsi d'annoncer une subvention de 1,5 million de dollars pour étudier les mécanismes neurobiologiques du comportement économique des adultes vieillissants.

Les fondations International Foundation for Research in Experimental Economics (Ifree), MacArthur, Templeton, Mercatus, Gruter Institute sont sollicitées. La fondation MacArthur, dont l'objectif est "d'améliorer la condition humaine", a promis une aide sur trois ans de 10 millions de dollars aux neuroéconomistes qui planchent sur le droit. "D'ici dix ans, la neuroéconomie sera une matière classique au même titre que la macroéconomie", prédit M. Zak.

Du manque de préparation

2008-11-09T09:33:00.001-08:00

Les traders débutants se jettent sur les marchés comme des morts de faim pensant trouver la richesse en quelques clics de souris. Rien n'est programmé ! Rien n'est calculé ! Peu de notions sont parfaitement assimilés (Ex : Money management Gestion de la position et des stops, Psychologie, Manque de plan de trading etc...). L'expression générale de ce manque de préparation est la perte à long terme, et l'expression la plus extrème est ce qu'on appel communément "Le pétage de plombs".

"Le trader Al Weiss explique qu'il a effectué des recherches approfondies sur les cours boursiers pendant quatre années avant d'intervenir sur les marchés avec son argent. Comme l'explique Martin Schwartz, le trader professionnel doit se préparer méticuleusement avant d'affronter la concurrence extrème qui règne sur les marchés. "Je veux toujours être mieux préparé qu'une personne contre laquelle je suis en compétition. Je me prépare en faisant mon travail chaque soir""

"Après une série de gains, le trader entre dans un état d'euphorie. Il va avoir une confiance exagérée dans ses capacités et saisir la première opportunité qu'il juge correcte au lieu d'attendre la meilleure opportunité qui devrait respecter scupuleusement les règles de son plan de trading". Parfois il est tellement sure de lui qu'il se croit devenu invincible tant il pense maîtiser le marché. Il commence à prendre des risques démeusurés, ne respectes plus sont plan de trading, ni les règles élémentaires de money mangement qu'il s'est fixé, moyennage à la baisse etc....

Le trader plein de confiance laissera sa position perdante devenir une grosse pertes croyant que le marché finira par lui donner raison. Il va être pétrifié en attendant que le marché aille dans son sens. Il entre en "Mode espoir". Le Trader est paralysé sous le choc émotionnel. La situation de paralysie empêche le trader d'analyser rationnnellement le marché et cela va produire des conséquences désastreuses pour son capital et sa psychologie. Bref il a pété les plombs.

Après une série de gains, le trader se croit infaillible et prend des risques de plus en plus importants. Or c'est souvent après des gains importants que les traders enregistrent leurs plus grosses pertes.

"Après une série de pertes le trader peut être déstabilisé et le pousser à prendre des risques de plus en plus importants pour tenter de "Revenir dans le vert". Il est désespéré et ne pense plus au risque qu'il prend car sa seule préoccupation devient l'opération qui le "Sauvera". Bref il va être impulssif, et prendre des position frénétiquement jusqu'à ce qu'il cède devant l'importance de ses pertes. Lui aussi à pété un plomb. Sa perte initiale qu'il cherchait a combler aura décuplé et il subira un fort choc psychologique qui aura entamé sa confiance en lui et son capital."

"Les marchés financiers sont un monde de possibilités illimités et les certitudes du traders sont mises a rude épreuve sur les marchés et les expériences émotionnelles douloureuses sont nombreuses. Et le trader ignore qu'au lieu de chercher de la régularité sur les marchés il doit avant tout chercher de la régularité en lui même, car la solution réside avant tout dans son esprit."

Extraits compilés de "Psychologie des grands traders" de Thami Kabbaj (Eyrolles)

Mots-clés de Neuroéconomie.blogspot.com

2008-10-31T17:58:00.000-07:00

Je crée cet article spécialement pour permettre sa diffusion sur le net à travers des mots clés.

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La Dissonance Cognitive

2008-10-31T16:49:00.000-07:00

Sur les marchés les traders doivent faire face à une avalanche d'informations. Comment notre cerveau traite t-il ces informations ?

"Parmi les informations facilement disponibles, certaines sont privilégiées par rapport à d'autres. Le biais de conservatisme rend compte de la tendance à surévaluer les informations qui confirment son opinion et à minimiser les informations discordantes.

Russo a par exemple réalisé une expérience dans laquelle il avait demandé à des étudiants de choisir entre deux restaurants à partir de la comparaison de leurs menus. L'échantillon s'est réparti équitablement entre les deux restaurants. L'équilibre s'est en revanche rompu quand il s'est agi de choisir un des deux restaurants après une comparaison détaillée, plat par plat. 84 % des élèves ont opté pour le restaurant qui avait obtenu leur préférence lors de la première comparaison de plats, faisant fi des comparaisons suivantes.

Le biais de confirmation va plus loin en posant que les individus recherchent expressément des informations qui appuient leurs opinions et évitent d'être confronté à des informations contraires.

Par exemple après avoir acheté une voiture, il est de coutume de ne pas prêter attention aux publicités concernant les modèles concurrents, afin de ne pas remettre en cause son choix. Cela relève d'une tendance naturelle à la réduction de la dissonance cognitive (Festinger 1957). L'individu fait toujours en sorte qu'il n'y ait pas d'incohérence entre les informations à sa disposition et ses opinions.

Quand une information vient en dissonance d'une opinion, d'un comportement, d'une croyance cela crée un état désagréable chez l'individu qui est mis en demeure de revoir son opinion. Pour réduire la dissonance, il lui faut modifier une des deux positions contradictoires, ou les deux. La recherche délibérée d'informations confirmantes est une des multiples stratégies qu'il peut mettre en place."

Il existe de multiples interpolation de ce principe psychologique. En marketing, en management, en investissement.

Concrètement "Le biais de confirmation est une explication possible pour des comportement tels que la Moyenne à la baissse (racheter un titre qui a baissé pour diminuer son prix de revient moyen) ou le trading affectif qui consiste à se positionner sur les titres qui ont occasionné des gains dans le passé et à rester à l'écart de ceux qui ont causé des pertes."

Lorsque je passais mon temps sur les forums à donner mes prises de position et qu'elles allaient à l'encontre du consenssus des autres traders, on me prenait a partie pour me faire de vives critiques au lieu d'analyser les motifs de mes prises de positions. De même qu'il parrait totalement absurde pour certain de remettre en cause la posibilité d'un marché soit à la fois baissier et haussier et donc de prendre des position opposés simultanément. Tout dépend de l'Unité de temps. Sur du très court terme le marché peut parfaitement être baissier mais tout en dessinnant une configuration haussière sur une unité de temps plus large.

"Les travaux de Forsythe, Nelson, Neumann et Wright (1992) supposent que les agents les plus capables de résister au biais de confirmation sont aussi les plus enclins à réaliser des profits. Pour l'étude , ces économistes et d'autres politologues ont créé un marché expérimental ad hoc de titres de deux candidats à l'élection présidentielle américaine de 1988, Bush et Dukakis. Les résultats montrent que la plus part des profits ont été accaparés par une minorité de "traders marginaux" qui ont réussi à acheter bas et à vendre haut. Ces traders sont ceux ayant le mieux résister au biais de confirmation. Par exemple, lors des 3 débats télévisés ils sont les seuls à avoir réajusté de manière objective leur anticipations, idépendanment de leur parti pris pour un candidat. Ces résultats appuient la proposition du financier Georges Soros pour qui un biais d'infirmation est à la fois rationnel, rare et surtout.... profitable".

Source : Psychologie de l'investisseur et des marchés financiers (Mickaël Mangot) aux éditions DUNOD.

Présentation de la psychologie des traders

2008-10-21T10:48:00.000-07:00

Voici une petite présentation vidéo de la finance comportementale et neuro-économie.

Il s'agit d'une interview de Thami Kabbaj, un trader et écrivain dont nous reparlerons plus tard dans la rubrique "Livre".

J'admets que mon premier article est assez sommaire et qu'il convient d'écouter un spécialiste.

Ceci peut vous paraître un peu brouillon, mais je vous assure que nous reviendrons sur chacun des points évoqués par Kabbaj.

Thami Kabbaj
Vidéo envoyée par trader075

Vidéo de Thami Kabbaj, interview avec le revenu, brillant, à voit absolument si on veut gagner en bourse

Homos-Sapiens-Sapiens VS Chimpanzés

2008-10-17T03:51:00.000-07:00

L'homme est il plus rationnel économiquement que les chimpanzés ?

Il existe un jeu qui s' appel le “jeu de l’ultimatum“. Dans ce jeu, on donne 10 $ à un individu A, à partager avec un individu B. A propose alors une répartition de la somme. L’individu B a alors deux choix : soit il accepte le "deal" et tout le monde repart avec les sommes proposées par l’individu A, soit l’individu B refuse, et dans ce cas les deux joueurs repartent les mains vides.

Examinons deux petits exemples : supposons que l’individu A décide de garder les 10$ pour lui. Dans ce cas, B ne reçoit rien : il n’a aucun intérêt dans le "deal", donc le refuse en général et A (comme B) repart bredouille. Deuxième exemple : A, grand seigneur, propose 9$ pour lui, 1$ pour B. C’est le choix le plus rationnel économiquement : en effet, B devrait accepter (1$, c’est mieux que rien) tandis que A maximise son gain personnel (9$).

Or, lorsqu’on fait l’expérience en réalité, on s’aperçoit que la plupart du temps, A propose plutôt autour de 6$ pour lui et 4$ pour B, et donc n’agit pas de manière rationnelle économiquement, ne cherchant pas à maximiser son gain. En fait, si A propose une répartition inégale, statistiquement, B aura une plus grande probabilité de refuser le "deal" (par exemple, si A propose 8$ pour lui, 2$ pour B, 45% des individus B refusent le "deal") : A anticipe ce refus et propose une répartition seulement très marginalement inéquitable.

Des scientifiques allemands du Max Plank Institute se sont demandés si ce comportement non rationnel avait été sélectionné par l’évolution, et ont donc testé le jeu de l’ultimatum sur des chimpanzés. Ils ont remplacé les dollars par des grains de raisins, et ont mis au point un processus astucieux dans lequel un chimpanzé A choisit une répartition des grains, puis un chimpanzé B valide ce choix et permet aux deux chimpanzés d’accéder à la nourriture.

Pour chaque expérience, le chimpanzé A a le choix entre deux répartitions. En particulier, dans l’expérience la plus intéressante, A a le choix entre partager équitablement les grains (5-5) ou inéquitablement en sa faveur (8-2). Dans 75% des cas et contrairement aux humains, le chimpanzé A choisit la répartition inéquitable, offre rejetée dans seulement 5% des cas par B. Le chimpanzé A réalise donc le choix le plus rationnel économiquement; de plus, l’étude précise que le chimpanzé B accepte généralement la répartition de bonne grâce, ne manifestant aucun signe d’énervement ou de colère (contrairement à ce qu’éprouverait un humain dans la même situation). Plus généralement, les chimpanzés B ont tendance à accepter toutes les propositions sauf une : la proposition 10-0, qu’ils rejettent à 44%. En ce sens, ces 44% de chimpanzés sont rationnels économiquement (les 56% qui acceptent le deal 10-0 ne seraient, selon les auteurs, que ces chimpanzés qui aiment jouer avec la corde permettant d’amener la nourriture dans le dispositif…).

Conclusion des auteurs : il semble bien que dans ce contexte, l’une des espèces la plus proche de nous obéit aux modèles économiques traditionnels basé sur l’intérêt personnel contrairement… aux humains.

Pour compléter cette analyse voici un lien ICI

Comprendre notre cerveau !

2008-10-15T08:26:00.000-07:00

Bonjour à tous !

Voici mon nouveau Blog nommé "Neuroéconomie". J'ai décidé de créer ce blog consacré à la neuroéconomie car je pense que la compréhension du système nerveux et biologique (physio-économie) constitue une clée de la réussite des agents économiques, et en particulier du cas qui me concerne en priorité : L'activité spéculative sur les marchés financiers.

Ce blog va vous faire découvrir des choses dont vous ne soupsonnez pas sur le fonctionnement des hommes et plus globalement des marchés. En effet, les marchés sont des entités qui traduisent tous les biais cognitifs et émotionnels des intervenants. Vous allez découvir que les hommes sont loin d'être rationnels et qu'ils n'agissent pas toujours de façon optimale.

Voici, le premier article de mon blog "Neuro-économie" qui se veut un article de présentation avant d'aborder des sujets plus séreux tels que l'économie comportementale, la neuro-finance, la physio-économie etc... qui plongent au sein des mécanismes humains.